人行意外下調MLF利率5基點 釋放四大信號

人民銀行今日減額續作中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，簡稱MLF），並小幅下調MLF操作利率5基點，為近三年來首次。分析認為，此次降息操作對市場而言有一定的超預期成分，其信號意義更強：說明人行認為經濟存在一定下行壓力，且不會因為「豬通脹」而關閉邊際寬鬆的窗口。

人民銀行公布，今日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作4000億元（人民幣，下同），與當日到期量4035億元基本持平，中標利率為3.25%，較上期3.3%下調5個基點。此次為人行2016年以來首次下調MLF利率。

市場此前普遍認為，人行下調MLF利率的機會較小，而人行此次減量續作及下調中標利率5基點，分析認為，主要釋放了四大信號：

第一，貨幣政策逆週期調節，穩增長

國家統計局發布的數據顯示，三季度中國經濟增長6.0%，相比二季度放緩0.2個百分點。上周公布的中國10月官方製造業採購經理指數（PMI ）回落至49.3，低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。

雖然9月通脹突破3%，對貨幣政策寬鬆有制約，但CPI上漲主要由豬價上漲帶動，核心CPI仍保持穩定。在經濟下行壓力加大的背景下，貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

第二，穩定企業債券融資

中信證券首席固收分析師明明表示，近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響，利率上行比較多，有些企業取消債券發行，一定程度上影響了企業的債券融資。下調MLF利率有助於平穩債券市場運行，有效地支持企業融資和實體經濟運行。

第三，引導LPR利率下降

今年8月人民銀行推進貸款利率市場化改革。改革後貸款市場報價利率（LPR）參考MLF，貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。

總體看，三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10基點(BP)、5年期以上LPR下調5基點；而9月20日一年期LPR下調5基點、5年以上LPR維持不變；10月21日，兩者利率均未變動。

10月LPR保持穩定，說明商業銀行資金成本很難進一步下降。 11月20日LPR將進行第四次報價，人行11月初下調MLF利率，有助於引導LPR下行。

第四，貨幣政策寬鬆開啟，未來可能降準

上周四美聯儲降息後，人民銀行行並未跟進下調逆回購利率。

明明表示，今年以來全球貨幣政策寬鬆力度比較大，而現在人民幣匯率保持平穩，中國央行的貨幣政策空間比較充裕，有寬鬆的必要。展望未來的貨幣政策，貨幣政策寬鬆的空間已經打開，接下來有可能採取量價組合的政策，今年底明年初有可能推出降準，穩定流動性供給。明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大的背景下，MLF利率還有進一步下調的空間。

責任編輯：蒯宇澄